区块链概念股坐过山车 《勇敢者游戏》狂热恐慌

在暴涨之后，出现了大幅下跌。 区块链概念股在2018年初经历了过山车般的走势，截至本周三A股收盘，区块链指数单日下跌5.92%，较一周前的高位下跌373点。

两年前，区块链的概念在A股掀起了一股热潮。 当时，国内证券期货交易所正在组织讨论区块链可能带来的变化。 两年后，区块链概念借助比特币和代币卷土重来。 狂潮之中，泡沫也在不断积累。

最近，很多“币圈”“链圈”的人开始重温2000年的“dot com”泡沫，虽然技术不同，但相同的是都是微观的互联网技术创新夹杂着想象的技术革命。 参赛者人数激增美股比特币概念股票，让跑者焦躁不安。

最近，许多国家对代币和区块链做出了监管行动。 中国沪深两市本周也专门发表声明，提醒市场关注炒热概念股的风险。 那么，区块链还有多少想象力呢？ 这些想象空间值多少钱？

问题很多，但有一点是可以肯定的。 作为一项为人类服务的技术，区块链最大的挑战并非来自技术本身，而是来自现实人类社会的发展。

“币圈热”带动“链条潮”

近两周，区块链成为全球市场共同的“宠儿”。 无论是美股、港股还是A股市场，资金纷纷涌入概念股，刮起一波又一波的高潮。

元旦后WIND区块链指数快速上涨，甚至有3个交易日单日涨幅超过5%。 上市公司“抢热点”、投资者“谈区块链”引发监管层关注。 1月16日，沪深交易所分别发布公告，提示风险。 深交所表示，已对17家公司进行了查询、关注和要求停牌。 上交所表示已采取监管措施，同时提醒，“区块链”技术尚处于发展阶段，仍难以形成稳定的业务，概念炒作苗头显着明显的。

监管发声后，仍有不少概念股继续上涨。 例如，16日刚刚宣布在智能交通领域开展区块链理论和应用研究的金亿科技，以及宣布将区块链技术引入供应链管理和商业保理业务的易建等。

但最终，在经历了一波快速上涨之后，区块链概念股在1月17日跳水。

从个股来看，30余只“概念股”搭风。 比如1月11日以来一路飙升并持续涨停的神州太岳； 例如，安妮股份自1月5日以来大幅上涨，一周内股价上涨近50%； 又如新晨科技，自1月8日起开始上涨，此后连续涨停，16日最高触及51.47元/股，较收盘价累计上涨71% 1月5日每股30元。

本周股价调整，部分概念股继续跌停。 17日，安妮股份、远光软件、新晨科技、四方精创、汉威科技等开盘跌停，多只个股跌幅均超过9%。

值得注意的是，比特币近期走势也与上述概念股走势一致。 比特币本周暴跌，周二价格出现两位数跌幅，跌至 10,000 美元大关。 1 月 17 日继续下跌。24 小时内，比特币 (BitfinexUSD) 下跌 19.72% 至 10,570 美元。

美股方面，拥有区块链概念的上市公司也结束涨势回落。 柯达（NYSE：KODK）在1月9日宣布发行“柯达币”后继续上涨，在美股一度突破10美元大关。 每股 8.50 美元。

同样准备发行RRcoin的人人网（RENN）项目自1月9日以来一直处于下跌趋势，1月16日跌幅超过4.55%，收于10.90美元/股。 类似情况的还有中概股中国在线（NASDAQ：CNET）和迅雷（NASDAQ：XNET），涨后出现不同程度的下跌。

“这一次，区块链又被推上了市场的风口浪尖，背后主要有两方面的原因。”华创策略团队分析师告诉第一财经记者。 巨头Overstock（去年股价翻了三倍）、中概股迅雷（去年下半年股价翻了两番）等引入区块链技术反映A股市场的暴涨。

另一方面，基于区块链技术构想的比特币等数字货币的价值在去年爆发，其效应传导至二级市场。 他们认为，从目前中国区块链概念股的估值来看，区块链概念上市公司的平均PE接近150倍，与苹果（18.8倍）、谷歌（37.4倍）、微软（31.3倍）等美国科技公司相比与其他产品相比，有一定量的发泡成分。

“区块链目前最大的成就是数字代币经济（Digital Token Ecnomic）的诞生。这个方向代表了一类很有前途的区块链应用项目，主要解决数字经济发展中存在的问题。有很多交易是有真实需求的，但这些交易由于现有规则、激励机制、交易成本或支付等方面的制约，难以有效开展。” 北京紫易投资咨询有限公司董事长张家林告诉第一财经记者，这些项目通过引入数字代币，不仅解决了自身的融资问题，还为交易行为建立了适应性规则和激励机制，降低了交易成本和支付方式在某些特定场景下变得更具竞争力和效率提升。

多少泡沫，多少真金

随着新技术的发展，“炒概念”的门槛越来越高。 从比特币、代币、ICO到区块链，投资者还没有来得及理解这个概念的真正含义，热潮就已经开始了。 为了不失良机，不少投资者不惜冒险，迅速加入“赌局”。

但需要明确的是，区块链不等于比特币、代币或代币，或ICO。 基于区块链颠覆经济范式的想象，给予代币发行公司或ICO高估值显然存在逻辑问题。

目前，我国的政策趋势是支持区块链技术，但对其衍生数字货币的监管日趋严格。 自2017年9月央行等七部委叫停ICO，继而关停国内比特币交易所以来，数字货币监管达到顶峰； 虽然“挖矿”行为并未被明令禁止，但中国对比特币的生产进行了规范并取缔。 矿场对用电的优惠态度已经基本明确。 在强化监管的高压政策下，占全球比特币算力70%的矿场正计划离开中国，走向海外。

“我觉得区块链技术本身是好的，但我们更应该把目光转向区块链技术带来的产业升级和技术进步，而不是局限于‘投机炒作’。” 一位财经记者说。

在他看来，以迅雷、腾讯为代表的科技公司，都在努力推动区块链技术在实际场景中的应用，就是从底层技术上进行运营； 区块链技术在医疗采购供应、电子发票等方面的引入，可以认为是区块链技术的实际发展。 但也要看到，有些企业根本就是在“看准”。

那么区块链到底是什么？ 现在的市场鱼龙混杂到底有多少？

“用计算机术语来说，区块链是一种去中心化的分布式电子账本，它是利用哈希函数、非对称加密算法和共识机制实现的，它是基于点对点网络架构的多点维护和分布式存储。链数据库。” 北京大成律师事务所高级合伙人李力告诉第一财经记者，区块链本质上是一个“凭证档案柜”，是一个“账本”。

通俗地说，区块链就是一个由多台计算机自动维护的原始凭证的电子文件柜，副本可以在多个地方同步保存，存储着整个市场的所有历史交易记录。 在这个文件柜里，整齐地堆放着被称为“块”的编号顺序的凭证。 每张凭证都绑定了若干原始会计凭证，称为“交易记录”。 混沌，通过一种加密算法串联起来，形成一条只能从后面添加，不能从中间插入、删除、修改的逻辑链，由“块”证书组成，是一条单向延伸的逻辑链。

例如，可以想象应用于住房抵押贷款领域。 银行、开发商、购房者等主体都在一个区块链系统中，与交易相关的房屋产权、抵押权、货币所有权、贷款债权等都将在区块链账本上。 注册并公示。 其中，货币以加密数字货币的形式出现，获得具有法律认可的强制性支付工具地位，参与房地产交易和融资安排。

“如果说现在国内的区块链行业是往代币化的方向发展，我觉得是误入歧途了。” 李力认为，区块链最有前景的发展方向在于基于联盟链的系统集成。

允许匿名加入和无限数量的公链可以保证网络最好的可扩展性和最彻底的开放性。 普罗大众一视同仁，随意出入，以民主、公开的理念，营造具有广泛群众基础的社会信用。

联盟链限制参与节点数量，需要身份认证，有利于维护系统安全，可以大大提高共识计算的效率和准确性，但可扩展性较差，类似于会员俱乐部或行业协会，其核心是商业价值在于节省对账成本，提高清算效率。

“目前，根据公开报道，联盟链在证券化领域的应用功能主要强调多方查询和不可篡改，看不到区块链“去中心化”的明显特征，”李莉说。 代币是公链的典型应用，但区块链最实际的应用还是在联盟链，因为区块链的本质是一个信息登记、记录和公示的“账本”。

在他看来，证券、期货场所和智能合约是两个很好的应用场景。 在证券交易场所领域，可由证券公司、基金等交易参与机构与交易所合作开发。 系统作为基础设施集成后，所有参与的交易者都可以降低交易成本，提高清算效率和审计效率。

“从记账方式的模拟和创新两个角度来看，区块链的技术核心主要包括三个方面：哈希函数、非对称加密算法和共识机制。” 水平上没有障碍。 区块链的应用很可能由某个行业的所有参与者共同决定。 单个企业开发特定技术，开发应用程序或开发硬件设备。 系统集成商根据一定的行业标准，再根据企业的业务进行系统集成。 逻辑，金融逻辑将区块链技术付诸实践。

最大的挑战不是技术

世界是一种算法，认识世界的哲学也是一种算法。 另一方面，代码可以描述任何数字世界。 基于这样的基本逻辑，我们可以对区块链改变世界产生无穷的想象。

2016年，美国未来研究所全球业务负责人Bettina Warburg用非常通俗易懂的语言阐述了区块链的未来。 借助区块链技术，可以解决降低不确定性的问题，实现价值交换。 根据诺贝尔经济学奖得主道格拉斯·诺斯的研究成果，在现实社会中，制度是人类减少不确定性的工具，是促进经济车轮运转的润滑剂。

为了降低交易成本，我们在现实世界中建立了银行、政府、公司等。 发展到网络时代后，我们也把这样的组织和系统搬到了网络上。 比如亚马逊、阿里巴巴等交易和支付平台。

但在网络世界中，我们面临多重不确定性：与谁打交道、交易过程不透明、问题无法追溯。 区块链技术可以在不同实体之间创建共享现实，而无需相互信任。

但 Bettina 也表示美股比特币概念股票，区块链目前更适合尝鲜者，可以了解它，鼓捣它，找到合适的用例，最初可能更适合政府或企业。

根据华创策略分析师的研究，区块链可能包括9个阶段：数字货币、数字识别、数字资产、去中心化数字交换、数字身份认证、价值中介、智能合约、去中心化自治组织、可编程社会。

“我们还处于区块链技术比较低级的应用阶段，即数字资产和去中心化数字交易所阶段。ICO监管可以认为是去中心化数字交易所发展过程中必须经历的一个过程。”资产和去中心化数字交易所数字化交易所的应用将在更健康的监管环境中继续发展。” 华创分析师告诉记者，完全普及还很难想象。 目前更多的是场景化应用的持续落地。 从安全角度开发的“联盟链”、电子发票、版权保护等。

基于区块链技术，创造一个反映现实社会的“共享现实”，是区块链技术的极致想象。 在莉莉看来，这种想象也不是不可能，至少是可以无限接近的。 然而，障碍不在于技术，而在于人类社会的制度建设，这涉及到金融、法律等各个方面的规则建设，体现了人类社会全方位、全面发展的成果。

“代码的逻辑是严谨的，需要确定性结果的支持，但实际的法律规则和会计准则有很多主观因素，是模糊和不确定的，很难用代码来描述，”他说。 在深度全球化的现阶段，不同国家和地区的商业规则、金融规则和文化差异很大。 商品经济时代的民商法制度很难用一种普遍的代码逻辑来描述。 更重要的是，随着区块链技术带来网络世界的变化，它也将反过来带来现实世界的变化。

以企业破产为例。 在现实世界中，企业破产后，不同的债权人和投资人会有不同的偿债顺序。 但在区块链中，可能存在多个“智能合约”，其支付义务在企业资不抵债的那一刻到期。 那么应该先交付哪一个呢？ 员工的工资和州税应该优先考虑吗？ 破产法中财产追回制度如何落实？ 更何况不同国家的破产法也不一样，实际操作也不一样。

正如贝蒂娜所说，区块链是一种技术，也是人类社会的延续。